Números sombrios do PMI afundam o euro
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25 Novembro 2024
Diretor de Riscos Financeiros da Ebury
O “Trump trade” sofreu uma pausa na semana passada, com os investidores decidirem apostar em compras de títulos do Tesouro e moedas selecionadas de mercados emergentes, que tinham sido barateadas pela implacável liquidação pós-eleitoral.
No entanto, os holofotes passaram do dólar para o euro, que foi derrubado pelos números sombrios do PMI de Novembro, e terminou a semana em último lugar face a qualquer grande moeda mundial.
A nomeação de Bessent põe em evidência a enorme incerteza sobre as políticas económicas que resultarão da vitória republicana das eleições nos EUA, desde as tarifas à política fiscal e monetária. Esta incerteza parece ter colocado um limite temporário à forte recuperação do dólar. Entramos agora na muito curta semana de negociações do Dia de Acção de Graças, com notícias limitadas das principais economias, excepto o importante relatório rápido de inflação de Novembro para a zona euro sexta-feira. Uma surpresa ascendente renovaria as preocupações com a estagflação na zona euro e seria bastante incómoda para o BCE. Além disso, espera-se mais foco nas visões sobre as nomeações de Trump para o Tesouro e nas potenciais tarifas ou políticas fiscais.
EUR
Os números sombrios do PMI publicados na semana passada renovaram as especulações de que o BCE responderá com um enorme corte de 50 pontos base na sua reunião de Dezembro. Tal resultado já está a ser precificado com uma probabilidade de 50% nos mercados de taxas de juro, que na realidade espera cortes de 25 pb distribuídos nas próximas três reuniões. As notícias trouxeram o euro para níveis nunca que ja nao viamos desde a corrida à paridade em 2022, embora tenha recuperado um pouco desde a notícia da escolha ortodoxa de Trump para o cargo-chave de secretário do Tesouro. Esta semana os números da inflação são o único dado real oportuno que obteremos por uns tempos. Os salários da zona euro no terceiro trimestre têm crescido mais rapidamente do que o previsto, pelo que há espaço para uma surpresa ascendente na inflação, que é a última coisa que o BCE precisa de ver no meio da fraqueza económica.
USD
A recuperação do dólar desacelerou significativamente na semana passada, apesar da queda temporária do euro abaixo do nível 1,04. As taxas pareciam ter atingido o máximo por agora, devido às notícias da escolha agressiva de Trump para secretário do Tesouro e ao facto de a taxa a 10 anos ter subido de 3,6% para quase 4,5% em apenas dois meses. Com um corte em dezembro ainda incerto e a taxa terminal do Fed a aproximar-se dos 4%, acreditamos que será difícil para o “Trump trade” fazer muito mais progressos no curto prazo sem notícias adicionais sobre tarifas ou política fiscal, que não esperamos até 2025.
GBP
Os índices de atividade empresarial do PMI foram mais fracos do que o esperado e consistentes com uma economia quase estagnada do Reino Unido em Novembro. Confirmaram que as empresas estão a ter uma visão céptica em relação ao orçamento trabalhista, embora seja possível que, tal como na Europa, a vitória de Trump nas eleições nos EUA tenha causado algum impacto, esperançosamente, temporário na confiança empresarial. Mantemos uma perspectiva relativamente optimista em relação à Libra Esterlina, particularmente em relação a outras moedas Europeias. O facto de o Reino Unido ter efectivamente um défice de bens com os EUA significa que deverá permanecer relativamente protegido do efeito das próximas tarifas.
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