Moedas do G10 com padrão de contenção à medida que as taxas de juros sobem

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20 Fevereiro 2023

Escrito por
Enrique Díaz-Álvarez

Diretor de Riscos Financeiros da Ebury

A inflação nos EUA saiu acima do esperado. Há sinais de que a recente tendência de flexibilização, na qual tantas esperanças estão depositadas, está a esbater-se e a inflação está a estabilizar em níveis inaceitavelmente altos.

A
s taxas subiram em todo o mundo e os mercados estão a reavaliar as suas expectativas de flexibilização dos bancos centrais, começando a aceitar que isso ocorrerá em 2024, se houver. Observamos particularmente que a taxa terminal esperada para a Fed e o BCE atingiu novos máximos na semana passada. As taxas subiram em todo o mundo, pelo que o dólar não conseguiu beneficiar, e todas as moedas do G10 foram negociadas numa faixa estreita, exceto o iene. A moeda japonesa foi prejudicada pela nomeação de um académico, relativamente desconhecido, como novo responsável do Banco do Japão.

Esta semana a atenção continua nos indicadores macro. Em particular, os índices PMI de atividade empresarial nos EUA, Inglaterra e Europa são divulgados na terça-feira, onde esperamos uma melhoria em particular na zona do euro. A inflação do PCE dos EUA, a medida preferida da Fed, sai na sexta-feira. Será uma semana leve em termos de comunicações dos bancos centrais, exceto pela ata da reunião do Fed de fevereiro divulgada na quarta-feira.

EUR

Depois de uma semana tranquila nas negociações do euro, acreditamos que os índices PMI poderão potenciar um risco mais alto para a moeda comum. O consenso de mercado está a cotar um aumento muito modesto, mas isso pode subestimar o fluxo de notícias otimista que sai da economia da zona do euro em várias frentes , particularmente, a dissipação da ameaça de uma crise energética. É claro que uma surpresa positiva só aumentaria a pressão para o BCE compensar o tempo perdido com o aumento das taxas, desta forma, continuamos geralmente positivos em relação ao euro.

USD

A surpresa da inflação nos EUA não foi massiva, mas foi suficiente para interromper a tendência de queda que temos vindo a destacar na inflação core, o indicador mais confiável da inflação futura.

Os principais índices de inflação parecem estar a estabilizar bem acima de 4%, dando sinal que ainda há muito trabalho a ser feito pela política monetária para trazer a inflação de volta para as metas da Fed. A Fed parece concordar e está a resistir convictamente contra qualquer pensamento de que os aumentos estão quase no fim ou, ainda menos plausível, de que o banco central estará em posição de aliviar em breve.

Achamos notável que o dólar não tenha subido significativamente esta semana, uma indicação de que talvez sua recente recuperação contra a tendência esteja esgotada.

GBP

Tivemos uma rara surpresa positiva, no que toca à inflação no Reino Unido na semana passada. Os dados sobre a inflação de serviços foram particularmente animadores. Este é o primeiro sinal de que a inflação core do Reino Unido pode estar no mesmo caminho dos EUA, embora com um atraso, e agora iniciará uma tendência de queda gradual, tendo atingido o pico no outono de 2022. Isto anuncia a tão esperada viragem positiva nos dados do Reino Unido, em particular do mercado de trabalho. As vendas a retalho também surpreenderam positivamente.

Em suma, concordamos que o pessimismo em torno da economia do Reino Unido é exagerado e mantemos uma visão positiva sobre a libra esterlina.

 

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