Na semana passada não foram divulgadas notícias macroeconómicas relevantes ou dadas pistas sobre desenvolvimentos nas políticas monetárias. Os mercados cambiais, tal como os mercados obrigacionistas e os ativos de risco em geral, foram negociados em intervalos apertados.
Os dados divulgados esta semana e as notícias sobre a política monetária serão também ligeiros como os da semana passada. Destacamos o relatório de inflação flash para Maio da Zona Euro, na quinta-feira, cuja importância poderá estar a ser subestimada pelos mercados. Qualquer surpresa em alta traduzir-se-ia num atraso significativo das expectativas de cortes do BCE, além do corte de Junho, e impulsionaria a moeda única.
EUR
Os índices PMI de Maio da atividade empresarial saíram um pouco mais fracos do que o esperado, mas continuam a ser consistentes com um crescimento económico sólido, embora não espetacular, com um forte sector dos serviços a contrastar com a atividade industrial. Os comunicados do BCE confirmaram que um corte em Junho é certo, mas, tal como noutros locais, os mercados continuam a adiar o calendário para futuros cortes.
No mercado obrigacionista já não esperam um segundo corte das taxas antes de meados do Outono e, neste momento, estão previstos menos de dois cortes para todo o ano de 2024. Estamos a centrar-nos no principal relatório de inflação flash para Maio. Se virmos o tipo de surpresas positivas que estamos a ter noutros locais, esperamos que a moeda comum continue a fortalecer contra os principais pares.
USD
Na ausência de dados fundamentais, na semana passada foram as comunicações hawkish da Reserva Federal que alimentaram a valorização do dólar. É difícil de acreditar agora, mas no início do ano os mercados estavam a fixar o preço de seis cortes de 25 pontos base em 2024, e a última leitura é de pouco mais de um, com menos de 50/50 de hipóteses de um corte em Setembro.
O que está em causa é a inflação, e o foco da semana será o índice de inflação PCE para Maio, divulgado na quinta-feira. Este é um índice alternativo ao anterior relatório do IPC, mas é geralmente preferido pelos responsáveis da Fed. Os economistas esperam com otimismo uma leitura mensal mais baixa deste relatório do que a do IPC, e qualquer desilusão pode levar os mercados a considerar ainda mais as perspectivas de quaisquer cortes em 2024.
GBP
Os dados de inflação do Reino Unido relativos a Abril foram os últimos a mostrar que a tendência de desinflação de 2023 estagnou. Os principais dados de base caíram abaixo dos 4%, mas o número foi muito mais elevado do que os mercados esperavam. A subida de preços nos serviços continua a ser persistentemente elevada, perto dos 6%, os mercados já não esperam um corte nas taxas de juro antes de Setembro, a mesma tendência que estamos a ver na maioria das economias avançadas.
O anúncio das eleições para 4 de Julho não teve praticamente qualquer efeito nos mercados, uma vez que estes já se sentem confortáveis com a perspetiva de uma vitória esmagadora dos trabalhistas. Taxas mais altas por mais tempo e o tom geralmente positivo dos dados económicos do Reino Unido continuam a alimentar a recuperação da libra esterlina.
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