Fortes dados económicos dos EUA impulsionam a recuperação do dólar

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A resiliência da economia dos EUA continua a surpreender as expectativas.

em resistido bem aos aumentos das taxas até agora, e tanto a crise bancária como o impasse do tecto da dívida estão a parecer menos relevantes. Os sinais de abrandamento do mercado de trabalho não se concretizaram e os rendimentos, as despesas e infelizmente as pressões sobre os preços continuam a crescer de forma surpreendente. Os mercados começam a prever outra subida de taxas para o Verão e, em consequência, o dólar americano está a valorizar-se em relação a quase todos os seus principais pares. A única excepção continuam a ser as principais moedas latino-americanas, as grandes protagonistas até agora em 2022, com o peso mexicano e o peso colombiano a liderarem as tabelas.

O calendário de dados desta semana é dominado por dois eventos: o relatório de inflação de Maio da Zona Euro e o relatório de emprego de Maio dos EUA. Espera-se que a inflação da Zona Euro caia ligeiramente devido à descida dos preços da energia, mas o subíndice de base deverá manter-se elevado; é neste último que o BCE está concentrado. Quanto às folhas de pagamento dos EUA, os primeiros indícios de um mercado de trabalho mais fraco não foram confirmados pelos últimos dados, pelo que podemos muito bem ver outra publicação forte que garanta uma nova subida de taxas de juro por parte da Reserva Federal este Verão.

O EURO

Os dados macroeconómicos da zona euro sofreram uma perda de dinâmica nas últimas semanas. Para além do fraco PMI da indústria transformadora, o PIB do primeiro trimestre da Alemanha desiludiu, confirmando que a Alemanha está em recessão, embora superficial e técnica.

Consideramos que os dados alemães foram afectados negativamente por fatores pontuais, como o fim dos apoios estatais da era COVID, mas, mesmo assim, será difícil para o euro sair do recente intervalo de negociação face ao dólar, a menos e a menos que as expectativas do mercado em relação à política do BCE se aproximem da realidade dos dados da inflação subjacente, os quais se têm recusado a mostrar uma flexibilização significativa.

USD

A “crise” do teto da dívida chegou e passou, e o acordo prevê pouco em termos de aperto fiscal. Isto significa que a tarefa de combater a inflação será deixada para a Reserva Federal, com pouca ajuda a ser esperada do aperto fiscal. A este respeito, o relatório PCE da semana passada terá sido uma leitura decepcionante para a Reserva Federal. Não só a inflação de base está a estabilizar num nível muito acima do objectivo de cerca de 5%, como os rendimentos nominais e as despesas também estão a crescer a níveis compatíveis com esse nível de inflação.

Os mercados não só eliminaram quase todas as expectativas de cortes em 2023, como também estão a começar a prever uma nova subida de preços no próximo Verão. Esta mudança é responsável pela maior parte da subida do dólar nas últimas semanas.

GBP

O relatório do IPC da semana passada foi um duro choque para o Banco de Inglaterra. Tanto o índice principal como o subíndice principal ficaram mais de meio ponto acima do esperado, tendo o último atingido um novo recorde neste ciclo. É evidente que estão a aproximar-se novas subidas de taxas de juro. Os mercados estão agora a prever mais de quatro aumentos adicionais das taxas de juro, e não excluímos a possibilidade da taxa final ser acima de 6%. A nossa visão optimista da libra esterlina assenta nesta perspectiva, bem como na resiliência da procura interna do Reino Unido.

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